事件:8月4日,公司发布2017半年报,2017H1实现收入4.40亿元,同比增长46.21%;归母净利润6917.06万元,同比增长38.79%;经营性现金流量净额1.05亿元,EPS 0.33元,ROE5.1%。其中,二季度提速明显,实现收入2.34亿元,同比增长59.73%,实现扣非归母净利润2977.8万元,同比增长42.9%。
   
冷冻设备增长提速,罐式集装箱强势复苏:公司是全国领先的冷链装备和特种集装箱研发生产企业,主营产品是以速冻设备为主的冷冻设备以及罐式集装箱。
   
2017H1公司冷冻设备实现收入1.23亿元,同比增长29.42%,随着消费不断升级,公司积极调整营销策略,冷冻设备从传统的原料加工向餐桌食品链深加工转型,继续保持公司在冷链装备的领先地位。罐式集装箱实现收入3.04亿元,同比增长58.85%,据公告公司16年集装箱获得行业前十大客户订单超过4000台,今年同时还开发了小客户,订单有望继续突破。半年报显示,公司账面预收款项2.14亿元,同比2016年底增长28%,预示收入持续增长。
   
募投项目逐步建成投产,稳固公司优势地位:公司上市后及时进行了置换及项目建设工作,目前冷链装备技术中心已建设完成,冷链装备扩产项目已完成生产线布局及流程设计,罐式集装箱扩产项目正在有序建设中。预计项目建成后,公司将实现速冻设备620台、冷藏集装箱2200台、罐式集装箱7300台的年生产能力。后续公司还计划改造扩产,继续提升冷藏集装箱1万台、罐式集装箱1.03万台的年产能,新增其他冷冻设备年产值1亿元。我国目前冷冻设备和罐式集装箱市场需求稳重有升,公司将充分受益于产能扩张抢先占领市场先机,并依托技术升级、产品结构优化满足国内外高端客户的需求,提升公司行业竞争力。
   
首期股票激励完成,绑定公司利益彰显信心:2017年4月26日,公司完成首期股票激励计划首次授予登记,授予价格15.91元/股,授予353名骨干员工34.46万股限制性股票,占当前总股本的1.64%。本次股权激励计划三次解锁的业绩考核指标分别为,2017、2018、2019年净利润同比2016年增长分别不低于10%、20%、30%,本次股权激励彰显了管理层对公司未来发展的信心,并为公司快速稳定发展注入新的动力。
   
投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为1.67亿元、2.15亿元、2.66亿元,EPS 分别为0.80元、1.02元、1.26元。公司罐式集装箱业务周期复苏,冷冻设备稳健成长,募投项目达产后有效提升产能。首次覆盖给予买入-A评级,6个月目标价32.00元。
   
风险提示:冷链设备行业需求不达预期,项目建设不达预期。