近期事件
   
公司发布2017年半年度报告,上半年公司实现营业收入4.4亿,同比增长46.21%,实现归属于母公司的净利润6917.06万元,同比增长38.79%。
   
公司业绩步入加速期,食品速冻、海运需求持续回暖
   
公司自2016年四季度以来业绩步入加速期,2017年二季度实现营业收入2.34亿元,达到历史单季度最好水平。2016年四季度以来,单季度营业收入同比分别增长18.29%、33.28%、59.73%;归母净利润同比分别增长28.01%、43.02%、33.32%。公司上半年冷冻设备销售12,329.54万元,同比增长29.42%;罐式集装箱销售30,442.91万元,同比增长58.85%。公司管理费用上半年达到4565.48万元,同比增长62.58%,主要由于研发增加和本期实施股权激励计提股份支付费用所致,财务费用达到298.75万元,同比增加218.53%,主要由于汇兑收益影响。公司速冻设备和罐式集装箱产品大多在签订合同后收取30%左右的预付款项,公司上半年预收账款达到2.1亿元,同比增长75.98%。我们认为,随着冷冻设备下游需求持续增长,以及欧美经济复苏带动海运市场回暖,罐式集装箱销售增长明显有望持续带动公司业绩增长。
   
公司盈利能力显著好于可对标公司,募投项目助力公司持续成长
   
公司主营业务冷冻设备和罐式集装箱大多为非标产品,盈利能力显著好于其他冷链设备和集装箱生产制造企业。公司2016年净资产收益率达到12.28%,销售毛利率达到31.89%,销售净利率达到18.41%,显著好于大部分可对标的公司。公司自2016年5月上市后,稳步推进募投项目建设。募投项目完全投产后,公司实现速冻设备620台、冷藏集装箱2,200台、罐式集装箱7,300台的年生产能力。我们认为,随着我国居民收入提升和消费升级,冷冻加工、冷藏运输等冷链设备需求有望长期增长,公司冷冻设备将持续受益于冷链市场扩张。随着海外主要经济体经济复苏和全球贸易回暖,罐式集装箱有望迎来显著增长。募投项目的投产也将缓解公司罐式集装箱产能紧张的现状。
   
盈利预测与投资建议:
   
不考虑未来并购因素,预计公司2017至2019年EPS为0.83元、0.97元、1.18元,对应PE分别为32倍、28倍、23倍。维持“强烈推荐”评级。
   
风险提示:
   
1、上游原材料价格大幅波动;2、全球贸易及海运市场增长不及预期;3、冷链设备行业下游需求不及预期。